华泰期货橡胶日报20230525：市场情绪偏空，胶价弱势运行

策略摘要

宏观弱势下，轮胎终端需求相对疲软，原料采购情绪偏弱，市场空头氛围依旧偏浓，胶价上方承压，继续下探测试原料成本支撑力度，橡胶短期弱势运行。

核心观点

■市场分析

期现价差： 5月24日，RU主力收盘11800元/吨，NR主力收盘价9415元/吨。RU基差-175元/吨，NR基差128元/吨。RU非标价差1300元/吨，烟片进口利润-1699元/吨。

现货市场： 5月24日，全乳胶报价11625元/吨，混合胶报价10500元/吨，3L现货报价11350元/吨，STR20#报价1352.5美元/吨，丁苯报价11400元/吨。

泰国原料： 生胶片无报价，胶水43.90泰铢/公斤，烟片50.02泰铢/公斤,杯胶39.80泰铢/公斤。

国内产区原料：云南胶水10900元/吨，海南胶水12050元/吨。

截至5月19日：交易所总库存184277，交易所仓单177770。

截止5月18日，国内全钢胎开工率为64.68%，国内半钢胎开工率为71.05%(+0.58%）。

观点：泰国、越南降雨量减少，对割胶工作影响减弱，开割初期原料暂未上量，胶水价格涨跌互现；国内云南产区开割进程缓慢，原料胶水产出较少，但受期价下跌拖累，云南和海南产区胶水价格均同步下行；4月天然橡胶进口量环比减少但同比增加，受国外原料供应季节性减量影响，预计5月份天然橡胶进口量将呈现减少趋势，现货进口压力趋缓；需求方面，外贸订单量支撑，全钢胎和半钢胎开工率高位运行，但内需不足，轮胎成品库存有累库压力；宏观弱势下，轮胎终端市场需求相对疲软，原料采购情绪偏弱，市场空头氛围依旧偏浓，胶价上方承压，继续下探测试原料成本支撑力度，橡胶短期弱势运行。

策略

做空套保，宏观弱势下，轮胎终端市场需求相对疲软，市场偏空情绪下胶价承压下行，橡胶短期弱势运行，操作上观望为主。

风险

国内进口节奏的变化、国内需求恢复不及预期、国内外开割情况等