美国2月CPI符合预期 加息预期再度收紧

美国劳工部14日公布数据显示，2月美国CPI环比上涨0.4%，同比上涨6%；核心CPI环比上涨0.5%，同比上涨5.5%。

总的来说，2月美国CPI和核心CPI的同比表现均符合市场预期，且较前值有所回落，但核心CPI环比还是维持在偏高水平，服务通胀仍处于高位。这也使得美联储的处境更加尴尬，在抑通胀和稳金融之间两难。数据公布后，此前受到硅谷银行事件影响大幅缓和的加息预期再度收紧，开始重新定价3月、5月各加息25bp，美债也重回上行通道，美股高开高走，三大股指全线上涨。

具体来看，2月核心CPI环比回升至0.5%，结构上的表现延续强弱分化的特征。一是核心服务通胀依然强劲，再度刷新本轮新高。拆分来看，本月居住通胀环比再度走高是主要驱动力，但基于各类领先指标的表现，今年上半年房租或将进入下行通道，后续回落的趋势相对确定；除房租外的其他服务通胀不确定性较大，2月表现继续体现出超强韧性，是后续通胀能否持续回落的最关键因素。二是核心商品通胀继续缓和，2月环比回落至0，同比在高基数下回落至1%。随着供应链压力持续缓解、能源项价格环比转负，商品通胀的降温或将延续。

本月CPI数据基本符合预期，但核心通胀的粘性仍较强。目前在恐慌情绪边际缓解、暂无系统性风险的情况下，市场对于后续的加息预期逐渐向美国经济基本面和通胀回归。在前期政策刺激的滞后效应下，美国经济和就业市场均体现出超预期的韧性，暂未观察到服务消费和服务价格趋势性走弱的迹象。因此我们认为，美联储在更长时间内维持金融条件紧缩仍然是必要的，快速转向宽松政策的概率偏低。