海通房地产 | 多项指标如期回升，资金来源仍需扩大

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涂力磊

海通房地产研究首席分析师

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投资要点

2023年1-2月数据关注点：2023年1-2月房地产开发投资累计同比下降5.7%，增幅相对2022年1-12月回升4.2个百分点。2023年伊始房地产开发投资增速停止下探趋势。

2023年1-2月数据关注点：2023年1-2月行业开发投资完成额同比2022年同期下滑5.7%，较2022年12月环比上升51.3%；商品房销售额数据同比2022年同期下滑0.1%，较2022年12月环比上升5.4%；开发资金来源同比2022年同期下滑15.2%，较2022年12月环比上升68.4%；新开工面积同比2022年同期下降9.4%，较2022年12月环比上升51.5%。

2023年1-2月新开工面积同比降幅缩窄，竣工面积同比增速回正。2023年1-2月房屋新开工面积1.36亿平方米，累计同比下降9.4%，跌幅较2022年1-12月缩窄30.0个百分点。2023年1-2月房屋竣工面积1.32亿平方米，累计同比上升8.0%，较2022年1-12月的累计同比上升23.0个百分点。

房企到位资金累计降幅缩窄，恢复情况不及预期。2023年1-2月全国房地产资金来源总量达到2.13万亿元，累计同比下降15.2%，跌幅较2022年1-12月缩窄10.8个百分点。从2023年1-2月总资金来源构成情况来看，国内贷款占房地产资金来源的16.4%，利用外资占比0.02%，自筹资金占比29.7%，其他资金占比53.9%。

2023年1-2月销售面积同比降幅缩窄，销售金额同比降幅缩窄。2023年1-2月商品房销售面积1.51亿平方米，累计同比2022年下降3.6%，跌幅较2022年1-12月缩窄20.7个百分点。2023年2月商品房销售额为1.54万亿元，累计同比2022年下降0.1%，跌幅较2022年1-12月缩窄26.7个百分点。从商品住宅分线销售数据来看：2023年1-2月一线城市销售面积同比下降且降幅缩窄，销售金额同比下降且降幅微增；二线城市销售面积和销售金额同比均上升；三线城市销售面积同比下降且降幅缩窄，销售金额同比上升。

多项指标如期回升，蓝筹企业后期销售看好。2023年1-2月房地产开发投资同比下降但降幅缩窄，同期商品房销售额同比下降但降幅缩窄。我们认为目前行业多项指标如期回升，按照目前经济重启节奏，优秀企业后阶段销售节奏将逐步走稳。

投资建议：维持“优于大市”评级。我们认为市场稳增长的大环境没有改变，优质公司相对其它房企的优势和价值将会越加突出。

风险提示：行业面临政策不及预期风险、基本面下行风险。