岁末年初,为何当前外资集体看好A股?

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

一、海外市场:美联储加息预期放缓,美元美债下行驱动外资风险偏好回升。11月至今,外资是A股主要增量资金,期间北向资金净买入A股规模达1591亿元。海外因素来看,美联储货币政策紧缩预期放缓,美元指数和美债利率的下行使得外资风险偏好回升。11月至今,美元指数呈下行趋势,期间跌幅达8.44%;各期限美债收益率11月7日触顶后出现回落,10年期美债收益率自峰值的4.22%下行至3.49%。而最新公布的美国通胀如期缓解,也进一步巩固了美联储加息步入尾声的预期。

二、中国疫后复苏,A股在全球资产配置中的吸引力提升。2023年,中美经济周期将再度错位,美国经济的衰退压力逐步显现,而中国经济有望随着防疫优化和稳增长政策发力,率先进入复苏周期,近期多家外资机构纷纷上调中国2023年GDP增速目标。此外,多数省份的政府工作报告中将2023年增长目标定在5%至6.5%区间,今年国内经济有望总体回升。政策层面,防疫政策在去年11月份迎来重大拐点,房地产、平台经济等领域也释放暖意,驱动A股估值的持续抬升。

三、私募基金仓位快速提升,公募发行回暖还需等待。与外资大幅进攻相比,内资的入市节奏偏慢。其中,私募仓位提升较快:截至12月31日,百亿股票私募仓位指数为77.79%,较9月底的低点上升6.38个百分点,较11月底上升3.53个百分点。公募基金发行市场偏冷:2022年12月,权益类基金发行份额296.07亿份,较2021和2020年同期大幅下降,2023年初至今,权益类基金发行份额39.24亿份,基金发行市场仍偏冷淡。2022年权益类基金回报率不佳,近期A股市场回暖,但基金投资者的情绪还未完全恢复。待春节后,随着基金收益率的回升和投资者情绪进一步修复,公募增量资金也将逐渐入市。

四、投资建议:A股春季行情仍在积极可为期。本轮A股行情从11月初启动,主要驱动力来自估值的抬升。展望后市,我们对A股仍持积极态度:1)美联储加息预期放缓,美元美债下行驱动外资风险偏好回升;2)疫情政策优化后,外资机构上调中国2023年增长预期,A股在全球资产配置中的吸引力提升;3)房地产、平台经济等领域政策释放暖意,驱动A股估值的持续抬升。资金面来看,外资是近期主导增量资金,私募基金仓位也出现快速上行,待投资者情绪进一步修复,公募增量资金也有望逐渐入市,驱动A股资金面向好。行业配置上,建议关注三条主线:

2)产业政策支持的成长板块,数字经济、信创、军工、新能源部分领域等;

■风险提示:疫情反复;政策力度不及预期;地缘政治风险等。

目 / 录

岁末年初,为何当前外资集体看好A股?

01海外市场:美联储加息预期放缓,美元美债下行驱动外资风险偏好回升

本周全球股指普涨。具体看,美股纳斯达克指数、标普500和道琼斯工业指数分别上涨4.82%、2.67%和2.00%;欧洲三大股指中,德国DAX、法国CAC40和英国富时100分别上涨3.26%、2.37%和1.88%;A股主要指数连续三周收涨,创业板指、深证成指、上证指数分别上涨2.93%、2.06%和1.19%。商品方面,美元指数走弱叠加中国疫后经济复苏预期的提振,大宗商品普遍走强,基本金属和原油大幅反弹。伦铝、伦铜本周分别大涨12.83%、7.57%,ICE布油、WTI原油分别上涨8.73%和8.54%。外汇方面,美元兑人民币汇率持续升值,本周收复6.8关口,国内经济的疫后复苏预期是推动人民币汇率持续升值的主要驱动力。

本轮A股市场行情从11月初启动,外资是主要增量资金。全球市场对美联储货币政策紧缩预期放缓,美元指数和美债利率的下行使得外资风险偏好回升。11月至今,美元指数走出一轮下行趋势,期间跌幅达8.44%;各期限美债收益率11月7日触顶后出现回落,10年期美债收益率自峰值的4.22%下行至3.49%。11月1日至1月13日,上证指数、沪深300、创业板指涨幅分别达10.43%、16.12%、10.07%,期间陆股通渠道的北向资金净买入A股规模达1591亿元。而最新公布的美国通胀如期缓解,也进一步巩固了美联储加息步入尾声的预期。

美国劳工部周四公布数据显示,美国12月CPI同比上涨6.5%,与预期一致,较前值的7.1%大幅下滑;季调后CPI环比降0.1%,与预期一致,为2020年6月以来首次出现环比下跌。数据表明美国通胀压力正在缓解,多位美联储官员也表示“对下次会议上加息25基点持开放态度”,市场对预计美联储2月和3月议息会议上各加息25个基点后就停止加息,且最早可能在2023年底就开始降息。

岁末年初,为何当前外资集体看好A股?岁末年初,为何当前外资集体看好A股?岁末年初,为何当前外资集体看好A股?岁末年初,为何当前外资集体看好A股?岁末年初,为何当前外资集体看好A股?岁末年初,为何当前外资集体看好A股?

02中国疫后复苏,A股在全球资产配置中的吸引力提升

疫情政策优化后,人民币资产在全球配置中的吸引力提升。2023年,中美经济周期将再度错位,美国经济的衰退压力已逐步显现,而中国经济有望随着防疫优化和稳增长政策发力,率先进入复苏周期,多家外资机构纷纷上调中国2023年GDP增速目标。

此外,从各省政府工作报告公布的2023年GDP预期目标看,今年国内经济有望总体回升。截至1月13日,已有23个省份发布政府工作报告,各地将2023年增长目标定在4%至9.5%区间,最高的是海南省,其他多数省份GDP增长目标定在5%至6.5%,其中上海市、广东省、浙江省2023年预期增长分别为:5.5%以上、5%以上、5%以上。2023全年工作方面,各地聚焦扩内需、促消费、提振市场信心等。

政策层面,防疫政策在去年11月份迎来重大拐点,近期房地产、平台经济等领域也释放暖意,驱动A股估值的持续抬升。

1)2022年11月以来,防疫优化“二十条”和“新十条”接连出台,各地区疫情防控政策迅速调整优化。近期高频数据显示本轮疫情高峰的冲击正在过去,全国各地的人流正在加快恢复,消费场景逐渐恢复正常化,国内经济已经步入复苏,居民对未来的收入预期也有望逐步改善。中央经济工作会议指出“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”,因此2023年可以期待更多促消费相关的政策出台。

2)房地产领域政策进一步放松。去年12月的中央经济工作会议将房地产的相关表述放在了防风险中,并且对地产领域着墨颇多,表明稳地产是今年防风险的重要抓手。去年供给端支持政策“三箭齐发”,需求端宽松政策持续出台,但受疫情和居民预期下行影响,地产景气度持续下行,2022年1-11月,房地产销售面积、销售金额累计同比增速降幅均超过20%。往后看,房地产领域供需两端的政策仍有放松空间,例如重点城市放松限购、降低房贷利率、增强信贷支持等等。

3)平台经济领域,近期银保监会主席郭树清强调,14家平台企业整改已经基本完成。货币政策加大向民营企业的倾斜力度,丰富民营企业融资渠道等,表明高层对民企当前是处于极其友好的政策环境阶段。

03私募基金仓位快速提升,公募发行回暖还需等待

近一个月以来,两市成交额未出现明显放大,万得全A日均成交额多在6000亿元-8000亿元区间波动。A股呈现板块轮动的特征,期间外资重仓板块如食品饮料、非银金融、银行等获得超额收益。

与外资大幅进攻相比,内资的入市节奏偏慢。其中,私募仓位提升较快:截至12月31日,百亿股票私募仓位指数为77.79%,较9月底的低点上升6.38个百分点,较11月底上升3.53个百分点。公募基金发行市场偏冷:2022年12月,权益类基金发行数为67只,发行份额为296.07亿份,较2021和2020年同期的发行份额有大幅下降。2023年初至今,权益类基金发行份额为39.24亿份,基金发行市场仍偏冷淡。2022年权益类基金回报率不佳,股票型和偏股混合型基金的2022年回报率中位数分别为-20.09%和-21.42%。近期A股市场回暖,但基金投资者的情绪还未完全恢复。待春节后,随着基金收益率的回升和投资者情绪进一步修复,公募增量资金也将逐渐入市。

岁末年初,为何当前外资集体看好A股?岁末年初,为何当前外资集体看好A股?

04投资建议:A股春季行情仍在积极可为期

本轮A股行情从11月初启动,主要驱动力来自估值的抬升。展望后市,我们对A股仍持积极态度:1)美联储加息预期放缓,美元美债下行驱动外资风险偏好回升;2)疫情政策优化后,外资机构上调中国2023年增长预期,A股在全球资产配置中的吸引力提升;3)房地产、平台经济等领域政策释放暖意,驱动A股估值的持续抬升。资金面来看,外资是近期主导增量资金,私募基金仓位也出现快速上行,待投资者情绪进一步修复,公募增量资金也有望逐渐入市,驱动A股资金面向好。

行业配置上,建议关注三条主线:1)受益于疫后修复的消费领域,食品饮料、医药、航空机场、酒店、免税等;2)产业政策支持的成长板块,数字经济、信创、军工、新能源部分领域等;3)受益于政策边际调整的,地产相关产业链等。

注:文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

分析师:李立峰

分析师执业编号:S1120520090003

分析师:张海燕

分析师执业编号:S1120521040002

分析师:张玮

分析师执业编号:S1120522030001

研究助理:冯逸华

证券研究报告:《岁末年初,为何当前外资集体看好A股》

报告发布日期:2023年01月15日

炒股开户享福利,入金抽188元红包,100%中奖!岁末年初,为何当前外资集体看好A股?海量资讯、精准解读,尽在本站财经APP

猜你喜欢

关于我们· 联系我们· 商务合作· 免责声明· 技术支持

Copyright © 2018-2020, 财经观察网 版权所有 侵权必究. 信息维权、举报:853029381@qq.com

免责声明:以上所展示的信息由企业自行提供,内容的真实性、准确性和合法性由发布企业负责, 财经观察网 对此不承担责任.